Nel panorama finanziario sempre più orientato alla sostenibilità, le agenzie di rating ESG giocano un ruolo cruciale. Tuttavia, la loro operatività è soggetta a rigidi controlli e normative. Recentemente, l’Autorità Europea degli Strumenti Finanziari e dei Mercati (Esma) ha fornito chiarimenti su cosa si intenda per modifica sostanziale nelle agenzie di rating ESG, un aspetto fondamentale per la loro registrazione e autorizzazione.
Queste indicazioni sono state fornite attraverso il Q&A n. 2856/2026, che chiarisce i criteri per le modifiche sostanziali delle informazioni fornite ai sensi dell’articolo 23, paragrafo 1, del Regolamento EuGB e per le modifiche sostanziali delle circostanze in base alle quali l’autorizzazione è stata originariamente concessa ai sensi dell’art. 6, par. 5 del Regolamento ESG.
Cosa si intende per modifica sostanziale?
Secondo Esma, una modifica sostanziale è un cambiamento che può incidere sulle condizioni iniziali di registrazione dei soggetti tenuti alla segnalazione, in particolare sulla loro conformità ai requisiti del regolamento settoriale. Questo concetto si applica anche all’art. 24, par. 1, del Regolamento EuGB e all’art. 6, par. 5, del Regolamento ESGR, dove per modifica sostanziale si intendono aggiornamenti o modifiche significative alle informazioni presentate dai revisori esterni o dai fornitori di rating ESG nell’ambito della loro domanda di registrazione o autorizzazione presso Esma.
Questi cambiamenti sono talmente rilevanti da poter influire sulla valutazione da parte di Esma della conformità dell’ente sottoposto a vigilanza al regolamento. Ad esempio, una modifica dello status giuridico o della struttura proprietaria, come una fusione, acquisizione o scissione che coinvolga il soggetto giuridico, può essere considerata una modifica sostanziale. Allo stesso modo, un cambiamento significativo nell’azionariato, specialmente se riduce l’indipendenza dell’entità dagli interessi degli azionisti, è rilevante.
Cambiamenti nel personale e nelle procedure
Un altro aspetto cruciale riguarda il personale di riferimento o gli accordi di esternalizzazione. La sostituzione del personale di alto livello responsabile delle attività analitiche o di valutazione, delle metodologie, della funzione di vigilanza o dei meccanismi di controllo interno può essere considerata una modifica sostanziale. Anche la modifica degli accordi di esternalizzazione esistenti o previsti è rilevante.
Le revisioni sostanziali delle metodologie, dei modelli o delle ipotesi chiave di rating utilizzati, comprese le procedure per la revisione dei rating ESG e per la revisione delle metodologie di rating ESG, sono altrettanto importanti. Inoltre, aggiornamenti significativi alle politiche e alle procedure per la gestione dei conflitti di interesse, comprese le misure e le garanzie attuate ai sensi dell’art. 16 del Regolamento 2026/3005 (ESG), sono considerati modifiche sostanziali.
Espansione geografica e sviluppi istituzionali
L’espansione geografica o la modifica dell’offerta di servizi sono ulteriori fattori che possono costituire una modifica sostanziale. L’apertura di nuove filiali, succursali o uffici in altri Stati membri o in paesi terzi, nonché l’offerta di nuovi servizi, in particolare di attività potenzialmente in conflitto, come l’emissione e la distribuzione di rating del credito, sono esempi rilevanti.
Importanti sviluppi istituzionali o giuridici, come gravi difficoltà finanziarie o cambiamenti significativi nel fatturato netto, nel totale di bilancio o nel numero di dipendenti, possono essere considerati modifiche sostanziali. Anche sanzioni o provvedimenti esecutivi da parte delle autorità competenti sono rilevanti in questo contesto.
Queste indicazioni di Esma forniscono un quadro chiaro e dettagliato su cosa costituisce una modifica sostanziale per le agenzie di rating ESG, aiutando le aziende a comprendere meglio i requisiti e le implicazioni per la loro operatività e conformità ai regolamenti.
